ولاد تنف، مدیرعامل رابینهود، در واکنش به انتقادهای اخیر از عرضه سهام توکنشده این پلتفرم، موضع خود را روشن کرد: شرکتها نباید بتوانند از توکنسازی سهام خود جلوگیری کنند، مگر آنکه این فرآیند حقوق سهامداران یا تعهدات شرکت را تغییر دهد. این اظهارات پس از آن مطرح شد که آدام آرون، مدیرعامل AMC Entertainment، در تاریخ ۴ سپتامبر از این محصولات انتقاد کرد و گفت AMC هیچ ارتباطی با آنها ندارد و از مشاوران حقوقی خود خواسته است تا این ابزارها را بررسی کنند.
به گزارش کوینتلگراف، تنف در پستی در پلتفرم X (توییتر سابق) توضیح داد که مسئله رضایت ناشر (شرکت صادرکننده سهام) بستگی به این دارد که آیا محصول توکنشده حقوق مرتبط با سهام پایه را تغییر میدهد یا تعهدات جدیدی برای شرکت یا نماینده انتقال سهام آن ایجاد میکند. اگر چنین باشد، ناشر باید درگیر شود. اما اگر محصول یک ابزار مالی جداگانه ایجاد کند که سهام قابل انتقال آزادانه را نگه میدارد یا به آن ارجاع میدهد، بدون تغییر حقوق، تعهدات یا دفتر سهام شرکت، رضایت ناشر نباید الزامی باشد.
سهام توکنشده رابینهود چگونه کار میکند؟
تنف تأکید کرد که سهام توکنشده رابینهود (Robinhood Stock Tokens) از یک ساختار شخص ثالث استفاده میکنند. این محصولات ابزارهای جداگانهای هستند که به نسبت یکبهیک توسط سهام پایه پشتیبانی میشوند. آنها بدون تغییر در جدول سرمایه (cap table) ناشر یا حقوق مرتبط با سهام، امکان دسترسی اقتصادی به سهام و صندوقهای قابل معامله (ETF) را فراهم میکنند.
نکات کلیدی درباره سهام توکنشده رابینهود:
- این محصولات توسط یک ساختار شخص ثالث صادر میشوند.
- پشتوانه آنها یکبهیک با سهام پایه است.
- حقوق سهامداران یا تعهدات شرکت را تغییر نمیدهند.
- دفتر سهام رسمی شرکت را دستکاری نمیکنند.
موضع تنف: وتوی ناشر در بلاکچین منطقی نیست
تنف در این باره گفت: «رفتن به زنجیره (onchain) نباید به ناشر وتویی بدهد که در خارج از زنجیره (offchain) هرگز نداشته است.» این جمله بهوضوح نشاندهنده دیدگاه رابینهود است: اگر سهام در بازار سنتی بدون نیاز به رضایت ناشر قابل خرید و فروش است، توکنسازی آن نیز نباید با محدودیت اضافی مواجه شود.
این بحث در حالی مطرح میشود که صنعت توکنسازی داراییهای واقعی (RWA) با سرعت در حال رشد است. بر اساس گزارش برنشتاین، زنجیره رابینهود (Robinhood Chain) پیشبینی میشود تا سال ۲۰۲۸ سالانه ۱۶۰ میلیون دلار کارمزد ایجاد کند. این آمار نشان میدهد که توکنسازی نه یک روند زودگذر، بلکه یک تحول ساختاری در بازارهای مالی است.
واکنش AMC و چالشهای حقوقی
انتقاد آدام آرون از AMC نشاندهنده نگرانی شرکتهای سنتی از این پدیده است. آنها میترسند که توکنسازی بدون نظارت آنها، کنترل بر سهام خود را از دست بدهند یا تعهدات ناخواستهای ایجاد شود. اما تنف استدلال میکند که تا زمانی که حقوق و تعهدات تغییر نکند، این نگرانیها بیاساس است.
این اختلاف نظر میتواند به دعاوی حقوقی منجر شود. اگر AMC یا شرکتهای دیگر تصمیم به اقدام قانونی بگیرند، دادگاهها باید تعیین کنند که آیا توکنسازی سهام بدون رضایت ناشر مجاز است یا خیر. این موضوع میتواند سابقهای مهم برای کل صنعت توکنسازی ایجاد کند.
جمعبندی تحلیلی
موضع رابینهود یک گام جسورانه به سوی غیرمتمرکزسازی بازار سهام است. اگر این دیدگاه پذیرفته شود، راه برای توکنسازی گستردهتر سهام شرکتهای بزرگ هموار میشود و سرمایهگذاران خرد میتوانند به راحتی به این ابزارها دسترسی داشته باشند. اما از سوی دیگر، شرکتها ممکن است احساس کنند کنترل خود را بر داراییهایشان از دست میدهند. نتیجه این نبرد میتواند مسیر آینده توکنسازی داراییهای مالی را تعیین کند؛ مسیری که در آن تعادل بین نوآوری و حاکمیت شرکتی کلیدی خواهد بود.